中国银河：首次覆盖绿联科技给予买入评级

中国银河证券股份有限公司杨策、刘立思、陆思源、何伟近期对绿联科技进行研究并发布了研究报告《充电类市场出清，布局AI+NAS新赛道》，首次覆盖绿联科技给予买入评级。绿联科技是3C消费电子配件龙头，产品线涵盖传输类、音视频类、充电类、存储类和移动周边类五大核心系列。中国银河给予其买入评级的原因主要有以下几点：业绩快速增长：近年来绿联科技业绩快速增长，2024年，公司实现营收61.7亿元，2022-2024年复合年增长率（CAGR）为26.8%。其中，充电类业务维持高增长，2024年实现23.5亿元，同比增长50.9%，2025年上半年同比增长44.4%。充电类业务受益格局优化：2025年中国充电宝行业爆发安全隐患，消费者安全意识及生产质量标准均将得到提升，白牌份额下降。绿联科技作为头部品牌，定位性价比，消费者接受度高，充分受益于移动电源格局优化。国际化布局成效显著：公司自主品牌国际化发展，内外销市场线上线下全渠道布局。内销方面，在京东、天猫均排名前列且稳健增长，并布局即时零售业务。外销方面，以亚马逊跨境电商为核心实现快速增长，2025年上半年亚马逊渠道实现收入13.3亿元，同比增长42.2%，还积极拓展线下渠道，已进入Walmart、Bestbuy等核心大型零售商超渠道。前瞻布局新赛道：公司前瞻性布局消费级NAS，市场处于爆发阶段。据Global Market Insights数据，2024年全球NAS市场规模为345亿美元，同比增长10.6%，预计2034年达到1364亿美元，2024-2034年CAGR为14.7%。绿联科技在硬件端具备丰富的产品矩阵，并推出全球首款AI NAS，在软件端持续迭代升级，有望成为第二成长曲线。中国银河预计公司2025-2027年营业收入分别为85.5/110.7/137.1亿元，分别同比增长38.5%/29.6%/23.8%，归母净利润分别为6.2/8.5/11.1亿元，分别同比增长34.3%/36.3%/30.9%。